所有人都在讨论ETF，却忽略了真正的幕后推手——这可能是金融史上最大的认知盲区 👁️

ETF Summer最大的赢家是那些默默无闻的稳定币——2024年稳定币结算量：5.28万亿美元——比特币ETF流入量：650亿美元，稳定币交易量是ETF的81倍

谁才是这场游戏真正的主角？

让我们重新审视这个数字：5.28万亿美元，这是什么概念？比整个英国的GDP还要大，是苹果公司市值的1.5倍——而所有人的注意力都被650亿美元的ETF流入吸引了，就像在关注海面上的冰山尖，却忽略了海面下的巨大本体




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@KeyMapDao

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前 Due diligence 调查+数据分析员 | 解离症患者 | 输出自己需要的知识
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每当你通过ETF买卖比特币，背后的稳定币结算都在给这些公司贡献利润 💸

最精明的设计是什么？他们让所有人觉得稳定币是「免费」的——没有管理费，没有托管费，但实际上，你的每一美元稳定币，都被拿去投资美债等生息资产，所有收益归发行商所有，这比ETF的管理费模式更隐蔽、更暴利：用户承担了汇率风险和技术风险，却拿不到任何投资收益


当我们庆祝「ETF Summer」时，真正在庆祝什么？我们庆祝传统金融「接纳」了加密货币，却没意识到加密货币已经悄悄重建了传统金融的利润结构——而且更加不透明、更加暴利，稳定币公司成了新时代的「央行」，ETF只是他们的「分销渠道」

谁说创新一定要颠覆既得利益？有时候，最大的创新就是让既得利益变得更大 🪤

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Tether、Circle、Ethena这些公司，才是这场「ETF革命」最大的受益者 🏔️

稳定币在ETF生态中扮演什么角色？简单说，他们是「润滑剂」——没有他们，整个机器都转不动，每一笔ETF申购赎回，背后都离不开稳定币结算——每一次价格套利，都需要稳定币作为桥梁——每一个做市商操作，都依赖稳定币提供流动性


ETF只是台面上的表演，稳定币才是台下的真正操控者 🎪

更令人震惊的是收益模式：Tether每年仅利息收入就超过60亿美元——比大多数传统银行的净利润还高——Circle通过USDC赚取美债利息，年收入超过20亿美元，这些钱从哪来？从所有使用稳定币的人那里，包括ETF投资者


