本轮VC 惨淡的原因是退出规则的变化，话语权从VC和发币集团转移到了交易所和链上meme

1、上一轮由于行业爆炸式的发展，从几千万用户增长到数亿用户，存在大量的信息差，较长的传导链路。产业链从最上游的到下游，都能吃肉喝汤。

比如那时项目方的投资估值都在几千万美元，天王项目募资也不超过10亿美元FDV，头部VC可以直接把紧俏的额度加价格转卖给其他中小VC，还没TGE就直接回本甚至赚好几倍。中小VC也可以直接把额度卖给社区长和散户赚钱。

甚至很多热门的 ICO 项目比如波卡等，被VC 们炒作、层层加价一直到上所，开盘进来买的散户，依然能赚钱。只有最后高点接盘的散户才会亏钱。

这一轮信息差逐渐抹平，链路变短。大VC领投捧出高FDV的VC币，中小VC无力接盘，解锁条件更是苛刻，退出变难。

2、上一轮，有上百家交易所同时竞争，各大交易所也需...