@bitcoin247

🟠 JPM vs. MSTR: Bên nào mới có lý? 📌 JPMorgan đã châm ngòi tranh luận khi cho rằng MicroStrategy không còn đủ điều kiện xuất hiện trong các ETF hoặc rổ chỉ số blue-chip như NASDAQ 100 hay MSCI USA. Lý do: MSTR không còn là doanh nghiệp hoạt động đúng nghĩa, mà đã trở thành một “quỹ Bitcoin có đòn bẩy” núp bóng công ty phần mềm. 📌 Nhận định này không hề vô lý: Doanh thu “ngoài crypto” của MSTR khoảng $475M/năm, chỉ chiếm ~5% giá trị mà thị trường định giá. Toàn bộ phần còn lại chính là Bitcoin. Mô hình hoạt động thực tế: Phát hành cổ phiếu/bonds → lấy USD → mua BTC → BTC tăng → cổ phiếu tăng → phát hành tiếp → mua thêm BTC. => Dưới góc nhìn này, nhận xét của JPM về MSTR như một leveraged BTC ETF còn kém minh bạch hơn ETF thật là hoàn toàn hợp lý. 📌 Vì sao JPM nói MSTR có nguy cơ bị loại khỏi chỉ số? MSCI đang xem xét quy tắc mới: công ty nào có >50% tài sản là crypto sẽ không được xem là doanh nghiệp hoạt động để đưa vào chỉ số. Nếu bị loại khỏi MSCI USA → dòng vốn thụ động có thể rút khoảng $2.8B. Nếu Russell và các nhà cung cấp index khác làm theo → tổng dòng vốn rút có thể lên đến ~$8.8B. JPM khẳng định đây không liên quan đến lập trường anti-BTC, mà thuần túy là vấn đề cấu trúc: MSTR không còn phù hợp tiêu chí của một cổ phiếu truyền thống. 📌 Thực tế thị trường cũng phản ánh điều này: Cổ phiếu MSTR đang underperform Bitcoin trong nhiều tháng. Premium giảm mạnh. Mô hình đòn bẩy bắt đầu bộc lộ rủi ro. JPM còn cảnh báo rằng nếu BTC giảm thêm ~15%, toàn bộ vị thế BTC của MSTR có thể rơi vào trạng thái lỗ ròng, gây khó khăn cho quá trình huy động vốn tiếp theo. 📌 Tuy nhiên, đừng để các FUD vô căn cứ trên mạng đánh lừa: JPM short MSTR — không có bằng chứng. Khách hàng ồ ạt hủy tài khoản JPM — không có dữ kiện xác thực. JPM có phần cứng rắn vì CEO Jamie Dimon nổi tiếng anti-Bitcoin, dù bản thân JPM vẫn âm thầm cung cấp sản phẩm crypto. ➡️ Quan điểm cá nhân: JPM không sai. Mô hình của MicroStrategy có thể thắng trong dài hạn nếu quản lý đòn bẩy tốt và sống sót qua mùa bear, nhưng rõ ràng đây không phải một công ty truyền thống — và các nhà cung cấp chỉ số có lý do để cân nhắc lại vị trí của MSTR.

0 reply

0 recast

0 reaction